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鄂尔多斯防水--重磅:防水步入后建筑时代,市场将达几千亿规模
 

鄂尔多斯防水哪家好?鄂尔多斯市华夏禹工防水工程有限公司

集中度提升、“后建筑”时代,迎来建筑防水黄金期。千亿级市场孕育数百亿营收的龙头,东方雨虹收入规模十年十倍值得期待。对标公司瑞士西卡,收入400亿人民币,市值千亿人民币,2009 年以来市值涨幅6 倍。东方雨虹净利率、ROE较瑞士西卡更胜一筹,身处中国巨大市场,超越后者亦非难事。

  “后建筑”年代,翻修是刚需:每年欧洲防水卷材市场规模有约270 亿欧元,美国成型屋面总产值有约360 亿美元。美国翻修市场(维修和更新)占比达到75%。中国也进入住宅“后建筑”年代,翻修比重不断上升,外加地下管廊、海绵城市等基建投资、防水材料质量升级、外墙防水标准落实等,防水材料市场将从现在1000 亿规模(规模以上企业统计口径)还要扩大数倍。

  防水意识提高,新型防水应用推广:防水材料的下游应用以住宅和民用建筑为主,应用部位中屋面与地下室占比最高。建筑防水行业的三个65%,反映了当前渗漏问题的高发。而防水工程成本对建筑造价的占比仅1%左右(国外一般占比10%左右),但对居住影响体验大。随着对居住品质的需求升级,下游用户对防水质量更加重视,大型
房地产商对于建筑防水采购也更加严格。

  新型的防水材料,在蓬勃发展,预计防水涂料占比将持续提升。

  孕育数百亿营收的企业:防水产品起家的全球化巨头,瑞士西卡,收入达到近400 亿人民币,市值达千亿人民币,2009 年以来市值涨幅6 倍。国内市场巨大,龙头公司具备数百亿营收的潜力,以
东方雨虹领头,资本市场逐渐形成防水板块,新三板挂牌近10 家,科顺防水凯伦建材拟登陆创业板。国外龙头企业的单类产品市占率可以达到该国的50%以上,国内尽管之前因为市场竞争不规范,产业格局较分散,东方雨虹也就7%的市占率,但主流房地产公司对东方雨虹的选择意愿已上升到30%,所以将来东方雨虹获得全行业30%的市占率不出意外。

  
东方雨虹,处于提升市占率的良好时期:通过参与毛主席纪念堂的维修、国家粮库建设、奥运会等重大项目,依靠严格把控质量,打造防水系统工程,雨虹树立了品牌的领先地位。与地产大客户战略合作(地产top50 里就有26家),渠道能力强。从中国房地产开发企业500 强企业的首选供应商品牌来看,第一名东方雨虹的首选率达到32%,而第十名只有2%,差距在拉大。发力零售渠道,进军建筑装饰涂料,渠道深耕、品类延伸将助力持续增长。

  投资建议:受益于品质诉求提升、消费升级,市场集中度不断提高,我们推荐
东方雨虹科顺防水。我们预计东方雨虹17-19 年EPS 为1.43/2.11/2.91元,我们给出一年目标价36 元,三年目标价58 元,五年目标价86 元。

  风险提示:宏观经济增速下滑超预期,行业竞争过于激烈,原材料成本大幅上升,新业务拓展不顺利等。

来源:中财网

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